期货psy海特高新:业绩拐点显现,航空+芯片形成双轮驱动

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投资要点

1研发投入占当期营收45%以上众多新产品助力后续业绩高增长

2高端芯片业务为业绩及估值提升带来想象空间

3航空全产业链布局提升市场竞争力及抗风险能力

简介公司于2004年上市通过并期货psy购和投资设立两种方式不断向航空产业链上下游渗透已实现从航空维修航空租赁等基础服务领域到高端航空新技术研发制造航空金融租赁的全面覆盖2015年又通过收购子公司海威华芯正式进军高端半导体集成电路芯片研制领域


基本面综合评分

竞争分析

行业地位分析

沪深两市中航空装备板块共有21家其中营收排名前五位公司及海特高新的基本情况如下表2019.2.12

海特高新形成航空+高端芯片的产业格局


成长性分析

受核心子公司亚美动力主营航空产品研制业绩持续快速下滑以及高研发投入等拖累海特高新近几年业绩陷入低迷

公司预告2018年全年净利润为6530万元-7217万元期货psy同比增长90%-110%绝对值创出2015年来的新高考虑到航空产业有望全面回暖同时自主芯片业务亦有望开始逐步贡献利润预计公司业绩或已迎来拐点

市场表现

航空装备板块指数最近一年实现逆市正增长其中海特高新股价累计上涨19%体现出该板块具备较强的防御性

应该说海特高新不是传统意义上的优质公司但由于其业绩拐点开始显现且其所在的航空领域及芯片领域未来发展的空间颇大为其未来的成长带来较大的想象空间这将为其后续股价继续走强提供支撑

估值比较

近几年海特高新业绩表现低迷导致其估值高居不下目前滚动PE达209倍不过2018年其业绩已开始明显好转全年净利润同比增长90%-110%同时市场预计其2018-2020年平均EPS分别为0.090.130.27元意味着其业绩有望迎来拐点同时航空产业及芯片产业有助于提升市场关注度及估值水平预计后续公司估值有望迎来修复的机会


前景气分析

公司目前形成航空产业链和高端芯片双轮驱动的格局

航空领域是目前国内少数未完全开放的领域未来发展空间大市场预计未来二十年中国预计将交付 9008 架客机价值约 1.3 万亿美元约 9 万亿人民币将成为全球唯一的万亿美元的民用飞机市场助力航空新技术研发与制造航空培训航空维修航空租赁等产业链快速发展


投资要点

1全产业链布局提升其市场竞争力及抗风险能力海特高新是国内第一家取得中国民用航空总局维修许可证的民营航修期货psy企业且目前其已实现从航空维修等基础服务领域到高端航空新技术研发制造航空金融租赁航空培训的全产业链覆盖将有助于其充分分享国内军民用航空业发展红利的同时提升其市场竞争力及抗风险能力

2研发投入占当期营收45%以上众多新产品助力后续业绩高增长2017年和2018 年上半年公司研发投入分别为2.48亿元和0.97亿元占当期营收的58%和46%研发项目包括多款某型航空动力控制系统直升机救援绞车APU 控制器项目和高端芯片等

3计高端芯片有望成为新增长点海威华芯为海特高新控股子公司其他股东包括中电科二十九所国开基金主要从事 6 吋第二代/第三代化合物半导体集成电路芯片的研制产品主要面向 5G 移动通信汽车电子雷达等市场

2016年子公司海威华芯已建成国内第一条具备自主知识产权的 6 英吋第二代化合物半导体集成电路芯片生产线且目前已步入试产阶段其有望成为公司后续业绩新增长点。


原创/牛股挖掘机吴宗树